核心要点：

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近期新能源汽车板块开始有所活跃

近一年新能源汽车板块表现不尽如人意，原因之一是年初以来投资者对于2023 年新能源汽车销量没有把握，缺乏信心；近期随着中国新能源汽车销量复苏，新能源汽车板块开始有所活跃。细分板块中，整车板块表现活跃，考虑主要是人工智能热点延伸至智能驾驶。

新能源汽车板块估值降至近一年最低水平

截至2023/7/31，近一年万得新能源汽车指数下跌17.4%，然而，估值（PE,TTM）大幅下降54.8%至23.7 倍，估值大幅下降主要是相关上市公司盈利显现。市场对于新能源汽车股票的刻板印象是估值高，其实，随着股价回调、业绩高增长兑现，估值已经大幅下降至25 倍以下，目前估值处在近一年最低水平。建议积极关注。

电动时代中国车企占据领先地位，开启技术输出7/26 大众集团宣布大众汽车与奥迪汽车分别与中国本土整车企业达成战略合作：大众汽车与小鹏汽车达成战略合作，双方将基于各自的核心竞争力共同开发两款B 级电动汽车车型，同时大众集团与小鹏汽车签订股份购买协议，大众集团出资7 亿美元认购小鹏汽车发行的美国存托股票，交易完成后大众集团将持有小鹏汽车股份4.99%；奥迪汽车与上汽集团签署战略合作备忘录，深化现有合作，双方将共同开发电动汽车车型。

在电动时代，大众集团MEB 平台车型（ID 系列等）畅销欧洲，但是放在中国市场上却反响平平。以上两项合作基于大众集团“在中国、为中国”战略，面对中国市场之激烈竞争，大众集团此举旨在加快全新电动汽车车型开发，有效拓展中国市场，全面参与中国电动汽车的蓬勃发展。

电动时代中国车企占据领先地位，获得老牌跨国车企的重视和认可，此次合作大众集团也正是看中小鹏汽车在电动车型平台、智能座舱、辅助驾驶等领域的技术优势。不同于内燃机时代中方以市场换技术，电动时代中国车企转而开启技术输出。

投资建议

随着业绩高增长兑现，新能源汽车板块高估值的情况已经有所缓解，建议保持关注。中国市场进入减速提质新阶段，新能源汽车销量增速放缓考验发展质量，建议关注产业链上短板环节，查漏补缺。其一是动力电池，作为产业链上核心赛道，动力电池行业充满机遇与挑战，优秀的动力电池企业可以通过持续的技术创新、降本增效脱颖而出；其二是锂，锂价高涨激励供给扩大，但是供给释放速度远不及市场预期之快，我们判断下半年锂供需紧平衡，锂价会在未来较长时间里保持高位，锂行业利润丰厚；其三是锂电隔膜，锂电隔膜工艺技术壁垒高，产能扩张有节制，现阶段供应偏紧，盈利状况良好且稳定。维持行业“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业景气波动剧烈；行业竞争加剧；市场投资风格变化。